融入投行思维处置不良资产成趋势

　　2017年12月28日，中国信达设立了中央金融机构第一只专注于破产业务的投资工具——中国信达危困企业投资基金（一期），近期又发起设立危困企业投资基金（二期），注册规模达200亿元。

　　其他资产管理公司也在研究设立破产重整基金，或者在破产重整领域组建破产重整团队。在业内人士看来，专注于不良资产经营的资产管理公司，多年来积累了丰富的经验和专业技能，更加善于理顺复杂的债权债务关系，累积了丰富的资源，具有较强的资金实力。诸多优势使资产管理公司能够顺利掘金破产重整领域，目前，一批项目已经顺利落地。

　　从资产管理公司经营方式的发展来看，其早已经摆脱了传统的“三打”（打折、打包、打官司）粗放式发展，积极引入投行化思维。当前，运用投行化手段处置不良资产已经成为资产管理公司深耕的领域，也是新的利润增长点。可以说，“三打”已经向“三重”（重组、重整、重构）模式转变。投行化经营不良资产，实现了传统方式的技术革新，将有力推动资产管理公司走上高质量发展道路。

　　实际上，资产管理公司早已在实质性重组领域深耕多年，打造了一批经典项目。比如，中国长城资产通过破产重整解决了*ST超日的巨额债务问题，帮助企业“起死回生”，获得持续发展的能力，推动了我国光伏行业的资源整合和产业升级。

　　资产管理公司运用“三重”模式的对象往往是存量资产，主要是从收购不良债权入手，以债务重组融入企业的财务重组、资产重组、股权重组乃至产业重组，盘活存量资产、优化资源配置。

　　在这一过程中，拥有多个金融牌照的资产管理公司，更多是发挥集团协同优势，充分借助各个板块的资源，互相协调合作形成“组合拳”，为企业提供综合性金融服务。

　　有专家表示，“三重”模式并没有固定的模式或者固定的套路，需要较强的综合和专业能力，在这一过程中，往往会面临一些痛点和难点，还需要运用创新思维来解决这些问题。但也有一个共同点，即需要调动各方的积极性、主动性，共同救助企业，这对资产管理公司的协调能力是一次考验。

　　也有业内人士表示，投行化经营不良资产面临一个重要难点，即如何能够顺利退出并获得较高的回报率。运用“三重”模式经营不良资产的周期较长，与传统的转让方式相比，其处置周期明显较长，投入的成本也较高，退出时还要考虑到资本市场的波动性，因而往往需要精雕细琢。

　　近年来，各方对包括破产重整等“三重”模式来化解企业困境的态度越来越积极，相关的政策环境也为资产管理公司提供了更多的便利，运用投行化手段来化解企业风险已经成为一个重要手段。

　　然而，由于专业难度高等诸多原因，目前来看，大多是实力较强、资源丰富的全国性资产管理公司积极探索“三重”模式，落地的项目也较多；而对于地方资产管理公司而言，虽然也在积极探索该模式，但是由于自身能力所限，涉及的项目仍然较少。

　　“三打”模式向“三重”模式的转变不会一蹴而就，但是这一趋势不会改变，后期发展的空间广阔。在长期实践中积累丰富经验的全国性金融资产管理公司可以凭借这一优势，在房地产行业风险化解以及中小金融机构改革化险领域大展身手。

　　金融资产管理公司近年来持续聚焦主责主业，提高发展质量，同时也在不断瘦身，加强子公司稳健发展、有序整合。未来，要实现转型发展，资产管理公司需要继续在不良资产主业领域创新业务发展模式，继续探索投行化经营模式将是业务创新发展的重点之一。

来源：金融时报-中国金融新闻网